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海天股份发布重大资产重组交易预案，重大资产重组前一天刚发布提示性公告

中国基金报记者 闻言

12月31日晚间，重大资产重组海天股份发布交易预案，重大资产重组公司拟通过新设立的重大资产重组全资子公司以现金方式收购贺利氏光伏银浆事业部，预计构成重大资产重组。重大资产重组

有别于其他A股公司筹划的重大资产重组重大资产重组，海天股份在12月30日晚间才发布了相关提示性公告，重大资产重组间隔1天就发布了交易预案。重大资产重组

交易预案显示，重大资产重组海天股份原有的重大资产重组供排水业务在未来发展受限，寻找新的重大资产重组业绩增长点迫在眉睫，计划以并购方式布局光伏银浆产业，重大资产重组但交易对方未对标的重大资产重组公司作出业绩承诺。

光伏产业具有较强的重大资产重组周期性波动特征，近年来内卷较为严重。标的公司受此影响，2023年、2024年上半年均亏损。

拟收购资产明确

存在盈利不及预期风险

海天股份12月30日晚间公告称，公司筹划通过新设的全资子公司以支付现金方式，购买某光伏辅材研发、生产和销售企业相关资产。

如今，海天股份明确拟收购标的公司，后者资产包含贺利氏中国持有的贺利氏光伏100%股权与贺利氏中国持有的对贺利氏光伏的债权、光伏科技100%股权，以及HMSL所持HPSL的100%股权。

交易预案显示，标的公司主营光伏导电浆料的研发、生产与销售，曾多年在全球正面银浆市场位列前两名。

来源：海天股份交易预案

光伏银浆被称为光伏电池片的“血液”，其消耗量与光伏新增装机量直接挂钩。根据贝斯哲预测，2028年，全球银浆市场规模将达1348.96亿元，并将维持10%左右的年复合增长率。

不过，光伏行业具有较强的周期性波动特征。2024年，光伏产业链价格大幅回落，导致业内企业的盈利压力逐渐增大，多家头部企业陷入亏损状态。

交易预案显示，2023年至今，标的公司的出货量降低、规模效应下降，呈现亏损状态，主要是受行业竞争加剧及成本压力等因素影响。

2022年、2023年及2024年上半年，标的公司的净利润分别为20.54万欧元、-611.05万欧元、-686.08万欧元。

同时，本次交易对方未作出业绩承诺。海天股份公告称，交易各方基于市场化商业谈判而未设置业绩补偿，符合行业惯例及相关法律法规的规定。

营业收入满足重大资产重组标准

交易预案显示，根据交易对方提供的资料初步判断，标的公司2023年度的营业收入占海天股份的营业收入比例高于50%，预计达到《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组标准。

《上市公司重大资产重组管理办法》规定相关交易构成重大资产重组有三项标准，只要满足其中一项即可，分别涉及总资产、净资产、营业收入。

具体来看，标的公司的总资产、净资产、营业收入，占上市公司的总资产、净资产、营业收入比例要超过50%，标的公司的净资产、营业收入要超过5000万元。

截至2023年底，标的公司的总资产、净资产分别为8193.35万欧元、5111.13万欧元；2023年实现营业收入2.99亿欧元，约合22.74亿元人民币。

截至2023年底，海天股份的总资产、净资产分别为62.44亿元、25.63亿元；2023年实现营业收入12.77亿元。

来源：海天股份2023年年报

意图突破原有业务发展困境

交易预案显示，海天股份希望借助此次交易快速打造业务第二增长曲线，突破现有业务在未来发展受限的困境。

公开资料显示，海天股份主营供排水、垃圾发电业务，是西南地区环保水务行业的民营龙头企业，在全国运营了接近200座水务环保工厂。

海天股份介绍，公司供排水业务的发展受到多重不利因素影响，包括新增供排水项目大幅减少、市场竞争格局变化、新增项目多以专项债进行融资，以及日益提升的项目运营资金要求等。

海天股份介绍，随着我国城市化率超过67%，我国城市基础设施建设逐渐趋于完善，新增供排水项目的机会将大幅减少。

2024年前三季度，海天股份实现营业收入10.49亿元，同比增长13.55%；归母净利润为1.45亿元，同比下降16.89%。

来源：海天股份2024年三季报

“寻找新的业绩增长点迫在眉睫。”海天股份公告称，公司需要寻找具有高附加值、成长性更强的新业务领域。

多年来，海天股份一直在积极拓展新兴产业。海天股份公告称，此次交易为公司在光伏、半导体等应用领域的长远发展，提供了更为坚实的技术支撑和资源基础。

12月31日收盘，海天股份股价报8.93元/股，总市值为41.24亿元。

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