正文林泰新材募投项目合理性引质疑 博苑股份或面临产品过剩风险 | IPO观察哨

企业动态：

活力集团控股有限公司于10月29日正式向港交所递交招股说明书，林泰临产拟主板挂牌上市，新材项目性引险招商证券国际和民银资本担任联席保荐人。募投活力集团通过旗舰应用航班管家及高铁管家为旅客提供一站式服务。合理或面

企业舆情：

作为一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、质疑生产和销售的博苑专精特新企业，林泰新材主要产品为自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片。股份观察

林泰新材扣非净利润复合增长率由2020年至2022年三年间的品过33.82%飙升至2021年至2023年三年间的83.37%。仅2024年上半年，剩风哨林泰新材便完成营收1.22亿元，林泰临产实现扣非净利润2816.22万元分别飙升了41.01%和86.99%。新材项目性引险如此优异的募投盈利能力，似乎让林泰新材A股上市梦想的合理或面实现仅差一步之遥。然而，质疑监管层围绕着收入能否可持续增长及高毛利率合理性的博苑不断质疑，也有可能让其IPO梦圆的不确定倍增。

数据显示，2023年林泰新材综合毛利率突然从此前的35.38%大幅升至42.07%，飙升了6.69个百分点一举超过同行均值的37.01%。2024年上半年毛利率进一步提升至42.41%，继续开启超过同行平均值的领先趋势。北交所对目前毛利率水平较高的合理性提出了质疑，要求说明毛利率是否存在大幅下降的风险，高毛利率水平是否稳定可持续。

值得注意的是，在此次上会稿中，林泰新材已悄然将此次IPO的募资规模由此前的2亿元变更为1.16亿元，整体上缩减了42%。林泰新材上述募集规模调整方案是在2024年10月18日召开的第二届董事会第七次会议审议通过的，也就是说在上会公告发出前7天做出了调整。

在此次的北交所问询中，监管层明确要求说明消化新增产能的具体措施，同时进一步要求说明拟用于补充流动资金的募集资金数额的测算依据，是否与公司现有经营规模、财务状况、技术水平、发展规划和管理能力等相适应。

而从林泰新材紧急修改融资计划的结果来看，无疑是对北交所质疑其募投项目新增产能能否消化和补流必要性的有效回应。

近日，山东博苑医药化学股份有限公司首次公开发行股票注册正式生效，标志着这家专业从事精细化学品研发、生产、销售及资源综合利用的高新技术企业即将登陆资本市场。然而，在博苑股份IPO注册生效的背后，却隐藏着多重挑战与风险。

据公开资料显示，博苑股份的主营业务毛利率在报告期内呈现出波动下降的趋势。从2021年的33.79%到2023年的26.53%，毛利率的下滑主要受到原材料价格波动的影响。特别是2023年，由于碘市场价格处于高位，导致公司成本上升，毛利率大幅下降。若未来碘市场价格继续大幅波动，博苑股份将面临毛利率进一步下滑的风险，进而对公司的盈利能力产生不利影响。

博苑股份的客户与供应商重合度较高，其中第一大客户齐鲁制药亦是重要供应商。这种高度重合的客户关系和供应链结构使得公司在业务运营上存在一定的依赖性。若未来关键客户的经营环境、生产状况发生重大变化，或与公司业务合作的持续性发生变化，将对博苑股份的经营产生重大不利影响。

此外，博苑股份在扩产计划上可能面临产品过剩的风险。根据相关数据，博苑股份的三甲基碘硅烷产能已经超出了2025年市场需求的预测销量。这意味着，如果市场需求没有达到预期，公司新增的产能将导致产品供应过剩，进而造成库存积压和资产利用效率下降。同时，博苑股份的产能利用率在不同时间段表现出显著的波动性，这种不稳定性也可能加剧产品过剩的风险。